“宇宙第一房企”碧桂园近期笼罩在至暗阴云下。

前段时间，碧桂园通过港交所公告，公布今年上半年数百亿的巨额净亏预期。

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与此同时，碧桂园也在积极自救。这几日，其首个债券展期方案出炉。

通过后或获得一定喘息时间

8月12日晚，碧桂园发布旗下11只境内债停牌公告，拟就兑付安排召开债券持有人会议之后，18日有多个消息称债权人近日收到了碧桂园私募债“16碧园05”的展期议案。证券日报记者从熟悉碧桂园业务人士处证实此事。

这是碧桂园出现债务压力后，首只寻求展期的债券。

“16碧园05”于2016年9月2日发行，即将于今年9月2日到期，当前债券余额为39.04亿元，票面利率5.65%，也是未来一年碧桂园境内债余额最大的一笔债券。

碧桂园兑付方案图源：深圳商报

根据该债券持有人会议通知附件，碧桂园拟将“16碧园05”展期三年，每个账户先偿付10万元。共分七期兑付：首付6%（到期后的第1、2、3个月分别支付2%的本金）；2024年9月份的本金兑付比例为10%；2025年9月份的本金兑付比例为15%；2026年3月份的本金兑付比例为25%；最后一期2026年9份月的本金兑付比例为44%。

碧桂园兑付方案图源：深圳商报

业内人士向证券日报记者分析认为，将余额最大的一笔境内债展期三年，换取一个全心全意抓经营发展的机会，或许是“内外交困”之下，碧桂园能给出的最优解。

利息方面，发行期最后一年的利息在到期日前（即2023年9月2日）如期兑付，展期后的每期应支付的本金截至对应兑付日的应计未付利息随该期应支付的本金同时支付，利随本清。将每年9月2日设置为付息日。展期的同时碧桂园提供增信措施，拿出福建龙岩、山东烟台及江苏沭阳、淮安、兴化的多个项目公司股权收益权做质押担保。

碧桂园兑付方案图源：深圳商报

熟悉碧桂园业务的人士表示，碧桂园的项目多集中在三四线城市，这次筛选出来的5个增信项目都是剩余价值为正的项目，也是业内公认相对优质项目。相信有第三方评估机构、审计机构把关，可以保障债券本息兑付。

49家上市公司+8家银行

被问碧桂园相关风险

除了偿债压力，碧桂园面临更大的挑战是保交楼。这是业主、供应商等最为关心的话题。

碧桂园的资金状况如何也直接影响到相关产业链上合作企业的收支情况，而这一点也成为投资者关注热点。

早在本月15日，就有投资者在互动平台询问建筑装饰龙头金螳螂，“对碧桂园的应收款是否用工抵房还款？”“公司与碧桂园合作有未收账款吗”等问题。

金螳螂则对此表示“我们和碧桂园合作非常少，应收未收款项也非常少，目前还没有碰到抵房还款的情况。”

图源：金螳螂在互动平台问答

事实上，像金螳螂这样被问询与碧桂园合作情况的上市公司不在少数。截止8月21日，沪深两市里至少有49家上市公司遭投资者问询与碧桂园的业务往来、应收账款等。

而这49家上市公司涉及了设计公司、家电供应商、精装公司、建筑材料供应商、银行等。

除金螳螂外，上市公司宝鹰股份、中天精装、大亚圣象、亚士创能等均向投资者表示“公司与其合作非常少”或是“公司对碧桂园无应收账款”等。而　惠达卫浴则回复中称，“自碧桂园出现阶段性流动压力问题以来，公司已成立专门应收账款管理小组，通过现款现货、工抵优质房源加法律诉讼等措施最大程度地降低潜在风险，维护公司及股东合法权益。”

图源：同花顺

帝欧家居回复表示，公司从去年初开始就采取了强有力的措施，通过收取现金的方式大幅降低了应收款；目前又通过工抵优质房源加现款现货等措施，达到进一步快速降低应收账款同时又能保持继续供货的目的。蒙娜丽莎则通过成立专门小组加强对工程业务风险管控，主动收缩部分风险较大房地产项目订单。同时积极采取以工抵房、法律等措施追回款项。

图源：同花顺

在合作房企方面，滨江集团被问及“碧桂园近期债务风险爆发，请问对公司年初和碧桂园合作的项目有影响吗？公司会否把对方股权收购过来”时表态，称“今年年初，公司完成了对碧桂园持有温州滨江壹号项目50%的股权收购，收购完成后，公司对该项目的持股比例为100%，目前该项目已交付，除已交付项目外，仅剩余1个在杭州与碧桂园合作项目，目前该项目正常建设中。”

此外，自8月以来，投资者至少向浙商银行、江阴银行、中国平安、交通银行、民生银行、中国银行、招商银行、兴业银行等数家银行，就碧桂园在银行的风险敞口、坏账金额、贷款余额等问题进行了咨询。

目前仅浙商银行和江阴银行回复了投资者的提问。

“听说贵公司给碧桂园贷款上千亿元，是否属实？公司恒大，碧桂园，融创，滨江等民企的贷款余额是多少？”

图源：同花顺

浙商银行11日答复表示，“截至2022年末，我行最大单一借款人贷款余额为63亿元，不存在上千亿元的情况。前十大贷款客户中，归属房地产业的贷款余额为181亿元，占我行发放贷款和垫款总额的1.18%。”

江阴银行则就“公司在碧桂园上的风险敞口有多大”的问题进行了答复，称“本行对碧桂园无集团授信。截至2022年末，本行住房按揭贷款占贷款总额比例仅9.72%，规模较小，整体风险可控。”

碧桂园债务规模几何

截至2022年底数据显示，碧桂园总资产17444.67亿，总负债14348.94亿，净资产3095.73亿，净借贷比率40%。

图源：第一财经

鉴于房地产企业所采用的期房销售制，总负债中有一个科目为合同负债，反应房企已销售未结转资源，因此考察企业负债时需将该科目摘除。

截至去年底，碧桂园合同负债余额为6681.62亿，扣除这一科目后，碧桂园负债为7667.32亿，这对应于恒大截至2022年底扣除合同负债后的17000亿负债来说，少了约一万亿。

图源：第一财经

数据显示，2022年碧桂园交付房源70多万套，实现营业收入约4300亿。若按去年底合同负债余额6600多亿粗略估算，碧桂园年初时的未交付房源约为107万套，扣除今年上半年已交付的27万套，剩余80万套，再加上今年的销售部分，公司截至目前的未交付房源大约为90万套。

据一位碧桂园内部人士向经济观察网透露，今年下半年要交付40多万套房，明年还有约40万套待交付，“目前，账户上的资金刚好能基本保障交楼，而前期结算款的支付可能还要靠后市销售。”

综合目前的多方分析来看，随着最近国家层面和各地政府频繁出台提振楼市信心的政策，楼市的回暖仍然值得期待，且碧桂园属于资质较优的房企，只要各方给予相应呵护，公司仍有可能化险为夷。

图源：icphoto

但碧桂园仍需积极自救，为可能发生的极端情况做充分准备，尤其是楼盘交付。

接近碧桂园地产的人士称，“保交付应该不会有太大问题，目前监管账号上的资金基本能覆盖这些项目完工，且公司至今未发生过逾期交付的情形。目前，该公司高层对保交付也尤其重视，将之确立为首要任务。”

多位碧桂园集团员工也向第一财经透露，目前公司经营稳定，各项工作按部就班推进，除了偿债带来的流动性压力让大家略感忧虑，其他都还好。

全文参考资料：

澎湃新闻《近50家A股公司被问碧桂园相关风险：供应商成立专门小组 银行辟谣千亿贷款》

证券日报《碧桂园首个债券展期方案出炉 通过后或获得一定喘息时间》

第一财经《碧桂园流动性压力如何化解？债务重整或将提上日程》